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    1. 孙公理千亿愿景这两年:终成"接盘侠"?

      小竹笋
      2019-06-11 16:11:53 来源: 全天候科技
        野心勃勃的孙公理一方面在全球科技范畴攻城略地,另外一方面也备受质疑。  

      “截至本年3月底,第一只愿景基金的报答率为29%,具有该基金最大份额的软银集团取得的报答高达62%,这个中包含绩效费用。”5月初,在软银2018财年事迹后的投资者会议上,软银集团董事长孙公理向外界泄漏了这只全球最大科技基金成立以来的“成就单”。

      在2018年全球累计负报答资产占比高达93%的大背景下,愿景基金的表示实在亮眼。但是,孙公理的这只基金却被视为“烫手山芋”的接盘者——它参与投资的大量科技公司估值“高处不堪寒”,在明天本钱趋冷的情况下,面对估值缩水或许一二级市场倒挂的景象。创业公司经过过程取得愿景基金的投资来让渡股权,从而达到加入、变现的目标,留下愿景站在高岗上。

      在投资的那些明星科技公司中,愿景基金本身仿佛还没有找到卓有成效的变现方法,取得的巨额投资报答大部分仍逗留在账面上。

      此前一向被视为愿景基金投资“重头戏”的Uber,上市即破发,仅两个交易日股价就跌去17.5%,市值跌破700亿美元大关,与此前传出的1200亿美元估值相距甚远。

      孙公理此前彪悍的投资风格曾经激起LP乃至同业的不满。若作甚愿景募到更多资金同样成为孙公理心头的懊末路,近期的消息称,他乃至推敲将愿景基金IPO。当下,野心勃勃的孙公理一方面在全球科技范畴攻城略地,另外一方面也备受质疑。

      1、高杠杆撑起的千亿野心

      2017年10月,孙公理在接收《日经消息》采访时喊出了他的科技愿景——“公司筹划投资8800亿美元,并在将来10年间投资1000家科技公司。”而成立愿景基金就是他完成这个愿景的第一步。

      尽人皆知,愿景基金由孙公理亲身掌舵,从创建之初就激起全球注目。它不只具有1000亿美元的绝后范围,还承载着孙公理无尽的野心——欲望捉住驱动下一代创新的公司战争台。

      2017年5月,愿景基金宣布完成第一阶段募资,金额高达930亿美元,成为史上最大的企业风投基金。据彭博社报导,这个别量相当于“4个银湖本钱或15个红杉本钱”。

      尔后,孙公理就带着愿景基金一路狂奔,在物联网、AI、机械人、交通出行等范畴猖狂构造。据软银方面公布的数据,截至2018年11月5日,愿景基金累计投资达到67笔,覆盖区域遍及美洲、欧洲、亚洲的多个国度,个中不乏Uber、滴滴、Grab等出行巨擘,还有ARM、英伟达这类半导体巨擘。

      愿景基金重要投资品牌一览,图片来源:软银官方表露

      但是,与大部分风投基金的募资方法不合,愿景基金则请求LP在停止投资的同时向其供给大笔存款,经过过程股权和存款混淆的方法募资。

      据英国《时报》报导,愿景基金两个最大的LP——沙特主权投资基金和阿布扎比穆巴达拉基金承诺向其投资600亿美元。个中,沙特主权投资基金投入450亿美元,而股权投资部分仅占170亿美元,阿布扎比穆巴达拉基金则投资150亿美元,股权投资部分缺乏60亿美元。

      上述媒体还指出,愿景基金投资者供给的存款采取的是优先债情势,债务人终究可以拿回本金,而真实的投资报答只要股权这部分才有。这也就意味着,愿景基金很洪程度上是依附外部债务来停止投资。

      花旗集团分析师 Mitsunobu Tsuruo 认为,这类玩法“反应了孙公理的信念和贪婪”。

      而在孙公理眼里,这就是一场豪赌,“人生只要一次,我欲望鼠目寸光。我不想小赌怡情。”

      2、“超等接盘侠”?

      回想孙公理浩大的科技投资项目,个中最为外界传颂、投资报答率最高的两个项目就是雅虎和阿里巴巴。

      1996年,孙公理向彼时只要十几小我的雅虎投资1亿美元,取得了后者35%的股分,此举一度被雅虎开创人杨致远直呼“疯了”。但是,谁也不会想到,这笔投资后来给孙公理带来了丰富的报答。

      2000年互联网泡沫岑岭期,雅虎市值一度高达千亿美元,孙公理经过过程对雅虎的投资取得300倍收益,身家逾越比尔·盖茨,当过三天“世界首富”。

      以后,他又以2000万美元换取阿里巴巴34.4%的股权,在阿里上市时,这部分股权市值约580亿美元,投资报答率高达2900倍。

      但是,这部分红就只能代表孙公理的之前。如今的投资者曾经向愿景基金收回正告,称其对杠杆的依附将让孙公理面对严格的挑衅。

      彭博社报导指出,自出生以来,软银愿景基金曾经成为很多始创公司的加入渠道——这些公司经过过程直接向软银出售股分完成加入,而不是遵守加倍传统、艰苦的IPO来筹资。这个过程就相当于停止一场价格昂扬的“烫手山芋”传递游戏,愿景基金俨然成为“超等接盘侠”。

      据全天候科技不完全统计,在2018年2月至2019年2月的13个月中,除Uber和Grab(两笔投资始于2017年)外,愿景基金投资企业达38家,投资金额逾320亿美元。在其全部交易中,唯一5个被投公司估值出现明显增长,其它企业短时间内还没有看到收益。

      从统计数据中还可以看出,愿景基金在投资时偏向于那些处在生长前期、具有强大市场份额和高估值的私营企业。希望景基金投资团队的这类做法也遭到了质疑,个中既有对被投企业估值的质疑,也有对投资偏向的质疑。

      就连两大股东也对其展开的部分投资表达了不满。据《华尔街日报》报导,沙特主权投资基金和阿布扎比穆巴达拉基金的不满重要集中在三点:一是投资价格太高,二是软银集团经过过程软银愿景伤害股东的好处,三是愿景基金管理风格不恰当。

      德意志证券分析师彼得·米利肯(Peter Milliken)乃至认为:“固然软银具有鲜明的投资经历,但它之前的私募股权投资项目软银本钱(SoftBank Capital)曾经根本停摆,愿景基金今朝的投资也没有冷艳的地方。”

      特别要指出的是,曾经被看作是愿景基金投资“重头戏”的Uber上市后表示昏暗,这加倍激起了外界对孙公理投资战略的质疑。

      2018岁首年代,愿景基金斥资77亿美元换得了Uber约16.3%的股分,这也是该基金成立以来最大的一笔投资。彼时,Uber欲IPO,并对外寻求的估值是1000亿-1200亿美元。终究,Uber上市即破发,市值一度跌到630亿美元阁下,直到近日才逐步涨回到700亿美元上方,约为720亿美元。按此计算,今朝愿景基金持有Uber股票价值约118亿美元。

      固然这个投资报答率逾越50%,但是愿景基金持有Uber股分太多,要想变现有必定难度;且在禁售期内Uber股票走势还是个迷,愿景基金投资Uber取得的报答临时也只能逗留在账面上。

      3、寻觅加入战略

      回想孙公理过往的投资成便可以发明,在截至2017年止的18年间,软银经过过程投资取得了1750亿美元的报答,均匀年化报答率高达44%,而这重要得益于投资阿里和雅虎取得的丰富报答。所以,现在在劝告沙特王子投资愿景基金时,他仅用时45分钟,且表示得信念满满,缘由就是承诺了高额报答。

      “我计算这么给你一个一万亿美元的礼品。你给我的基金投资1000亿美元,我还给你1万亿美元。”在接收彭博采访时,孙公理泄漏了本身当时使出的“杀手锏”。

      两年之前,情势大变,迫于压力的孙公理也不能不做出必定让步。

      在掌管1000亿美元范围基金、拿下科技范畴浩大城池后,孙公理仿佛也开端想要寻求变现的途径。

      《华尔街日报》报导称,软银正在推敲将愿景基金停止IPO,还推敲设立范围很多于1000亿美元的第二只基金。对此,孙公理表示:“我如今不克不及发表任何评论。”不过,他确认了筹划设立第二只愿景基金的消息。

      美国金融博客Zero Hedge认为,软银寻求将愿景基金IPO,很能够是一种加入战略,以完成从那些还没有盈利的始创企业投资中锁定利润。

      只是,如今加入的话间隔孙公理承诺给沙特王子的报答,仿佛还有很长一段间隔。很多业内人士乃至表示,杀青这个目标的速度能够比料想的要慢。

      不管是“超等接盘侠”照样“千亿创作创造者”,弗成否定的是,孙公理经过过程愿景基金正在改变着本钱和科技圈的游戏轨则。

      THE END
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